制度性改革红利行情已经展开

制度性改革红利行情已经展开

上周我们预计上证指数将会在利好刺激下震荡上行冲击半年线，市场不仅如此演绎，还远超出我们的预期，在周一直接放量攻击半年线后稍作盘中休整继续带量攻击年线，成交量显著放大，上周上海主板市场每日平均成交量大概维持在1100亿左右水平，本周上海主板市场每日平均成交量均维持在1800亿左右水平，从成交量对比看显著增幅达到60%多，很明显有增量资金入场。板块方面核心强势表现的主线板块依然是我们上两期策略所提到重点关注的上海自贸区概念板块，以及间歇表现的土地流转概念板块。相对于上两周强势连续打板纯正的上海自贸区概念个股，本周市场演绎的方式已经发生了分化，市场自动去挖掘和自贸区相关的金融创新、监控物流、物品检测、文化创新等等不一而足。如果从核心逻辑来梳理的话，上海自贸区行情隐藏着两条主线，一条是炒作贸易自由化的逻辑，其中代表个股如外高桥、上港集团、华贸物流等；另一条就是炒作金融创新的逻辑，主要以爱建股份、浦发银行、海通证券等上海本地金融股为代表。和主板市场的火热形成鲜明对比的是创业板指数一路向下，盘中大面积的前期炒到高位的成长性个股纷纷跌停，创业板市场一路哀鸿遍野，这种市场状况基本符合我们的市场预期，上两期策略我们也重点对创业板市场高位个股给出了明确的减持警示点评，回头看看，我们的前瞻性真的是非常的精准，而给予我们精准策略的恰恰是对市场核心逻辑的把握，沿着市场核心逻辑脉络梳理，我们认为主板市场制度性改革红利行情已经展开，未来上证指数将有望攻击2440点前期高点，而对于创业板市场我们依然给予明确的态度，那就是回避。　　仔细回顾自2012年年底以来整个市场行情，我们完全可以给出结构性牛市的结论。在此之前的行情，市场的多头旗帜一直都是创业板指数，这在我们早期的市场策略里面已经给出了多次明确的阐述，在创业板指数上涨到七八百点的时候，我记得有很多的机构投资者和股评家都表达了看空创业板的观点或者报告，说创业板M顶的有，说直接形成尖顶的也不在少数，而我们一直坚持做多创业板，核心的逻辑就在于对国家调结构稳增长和市场情绪的结合把握。创业板指数从12年年底的585.44点一路上涨到近期的1288.26，从涨幅上来衡量，指数上涨120%，其中很多个股上演了2到3倍的涨幅，最牛的中青宝上演了10多倍的涨幅。这样的一轮波澜壮阔的行情能够把握的投资者绝对是少数，就算是有资金优势、信息优势、研究优势的很多机构投资者对于这轮行情也是后知后觉者，这可以从很多个股的盘后成交数据分析得出来。过去炒作创业板的时候市场的炒作特点就是炒小炒高的逻辑，甚至有基金经理表示只要创业板个股市盈率炒过50倍的时候就完全可以脱离基本面束缚自由飞翔，就在很多基金为此疯狂追逐在高位接盘创业板个股站岗的时候，市场发生了明显的风格变化，9月份的行情十足演绎了炒低炒大的逻辑，超低价位的大盘股以上港集团为代表的个股上演了更彪悍的走势，很多周期性的大盘个股轮番涨停，对此市场上大多数的分析师给予的逻辑是因为经济数据的回暖以及优先股的推出预期，我们认为这只是原因的一部分，更重要的依然是政府调结构而采取的释放制度改革红利的原因。为什么这么说呢，很简单，大家可以翻翻市场上所有被炒作的大盘个股，一个有趣的现象就是与制度改革红利有挂钩的板块表现就非常的强势，炒作也能够得到市场的认同，譬如上海自贸区板块以及衍生出的金融改革创新，再如新土地改革的土地流转，而那些像钢铁、煤炭、有色、机械、水泥、高速公路等等板块的炒作往往就是昙花一现，得不到市场资金的认同，这用经济数据回暖等理由很显然是解释不通的。　　本届政府与上届政府有一个很明显的不同，这在日常的新闻报道里面大家也都分析得出来，习李新政更加强调的是释放制度改革红利，简政放权多有提及，上海自贸区升级为国家战略应运而生，它担负着为中国经济改革探路的重任，从上海自贸区所负担的政策试验功能来看，也是远远超出了传统自贸区或海关特殊监管范畴的，这从目前市场零零散散披露的细则中多有涉及，比如自贸区货币自由兑换、离岸结算、多种方式解决园区内企业融资等等。　　上海自贸区的市场意义非同一般，因此主板市场也给予了高度重视，也正因为上海自贸区板块的撬动，带动了其他相关联的概念板块和衍生概念的炒作活跃，这些关联板块里面的个股权重较大，从而形成了主板指数的强势表现，因此梳理出这个逻辑后我们就能发现影响主板指数未来表现的恰恰就是上海自贸区板块，也就是说本轮制度改革红利行情的风向标就在于上海自贸区板块。前面我们已经梳理过上海自贸区的行情主线：贸易自由化和金融改革创新，因此未来我们要紧盯两条线的龙头个股的市场表现，特别是外高桥的市场表现，外高桥作为唯一的自贸区全产业链的开发主体，重要地位必须重视，它的高度将决定了自贸区其他概念个股的表现。下面我们探讨下外高桥的市场空间，外高桥在外高桥综合保税区内手握10平方公里的土地，这些土地绝大部分是工业用地。除此之外，公司在上海自贸区配套的森兰外高桥也有5.7平方公里土储储备，这些土地属于商业用地。在不考虑这些土地未来几年巨大升值空间和公司本身外贸物流业绩释放的情况下，我们简单测算下这些土地的市场价值，中国指数研究院的数据显示，截至2013年8月，上海浦东新区商办地块平均成交楼板价为19169元/平方米，工业用地平均成交楼板价690元/平方米，土地简单估值1161亿，折算成每股价值大概116元/股，而目前的市场价格仅仅38元左右，还有很大的空间，也许大家会非常惊讶，如果从起涨价算起大概翻了十倍，仔细想想，作为定位为全球最大的中国(上海)自贸区帮助上海打造全球经济中心的唯一的自贸区开发主体，市值达到千亿在长期来看也未尝不可能。当然估算归估算，只是一个衡量的标准，市场有自己的逻辑，很多人觉得上海自贸区行情已经很高，但在我看来目前上海自贸区板块就像七八百点时候的创业板，所以只要市场维持目前的成交量，从空间看主板市场未来有望冲击2440左右的高点，当然行情总是曲折的，在此过程中我们应该警惕9月底季度末的资金结算影响以及美国是否退出QE，实战策略上我们建议继续关注上海自贸区板块、土地流转以及和十八届三中全会议题相关的主题投资机会，回避创业板。

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